最近一段時(shí)間，ＭＢＯ在中國(guó)迅速熱起來(lái)了，如果評(píng)選２００２年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的熱門(mén)詞語(yǔ)，ＭＢＯ（管理層收購(gòu)）應(yīng)該榜上有名。短短一年中就有鄂爾多斯、佛塑股份、特變電工、勝利股份等數(shù)１０家上市公司公布了ＭＢＯ方案。而非上市公司實(shí)施ＭＢＯ的 更是不計(jì)其數(shù)。 

    最近一段時(shí)間，ＭＢＯ在中國(guó)迅速熱起來(lái)了，如果評(píng)選２００２年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的熱門(mén)詞語(yǔ)，ＭＢＯ（管理層收購(gòu)）應(yīng)該榜上有名。短短一年中就有鄂爾多斯、佛塑股份、特變電工、勝利股份等數(shù)１０家上市公司公布了ＭＢＯ方案。而非上市公司實(shí)施ＭＢＯ的更是不計(jì)其數(shù)。確實(shí)，實(shí)施ＭＢＯ是明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)，優(yōu)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的一條新途徑。對(duì)于民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，ＭＢＯ可以幫助民營(yíng)企業(yè)家摘掉“紅帽子”，實(shí)現(xiàn)企業(yè)所有權(quán)向真正的所有者回歸；對(duì)于國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，ＭＢＯ可以解決國(guó)有企業(yè)長(zhǎng)期存在的所有者“虛位”問(wèn)題。事實(shí)上，ＭＢＯ不過(guò)是剛剛熱起來(lái)，更有人將２００３年作為中國(guó)企業(yè)的“ＭＢＯ年”。在我們紡織行業(yè)，既有數(shù)量眾多的國(guó)有企業(yè)和集體企業(yè)，又有大量帶著“紅帽子”的民營(yíng)企業(yè)。如果我們能夠借助ＭＢＯ的東風(fēng)，對(duì)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行重新架構(gòu)，以最大限度的提升對(duì)經(jīng)營(yíng)管理層的激勵(lì)水平、減少代理成本，這無(wú)論是對(duì)企業(yè)還是對(duì)整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，都是提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的重大機(jī)遇。
 
    ＭＢＯ（Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ  Ｂｕｙ－ｏｕｔｓ）又稱(chēng)管理層收購(gòu)，是指目標(biāo)公司的管理層利用自有資金或外部融資所獲資金購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司的股份，進(jìn)而改變目標(biāo)公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而達(dá)到重組本公司并獲得預(yù)期收益的一種收購(gòu)行為。通過(guò)收購(gòu)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者變成了企業(yè)的所有者，實(shí)現(xiàn)了所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的新統(tǒng)一。公司實(shí)施ＭＢＯ之后，其所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等將發(fā)生很大變化，并在實(shí)質(zhì)上成為管理者完全控股的企業(yè)。作為一種新興的收購(gòu)方式，ＭＢＯ首先發(fā)端于上個(gè)世紀(jì)８０年代美國(guó)的資本市場(chǎng)，９０年代以后，這種收購(gòu)方式繼續(xù)發(fā)展成熟，已經(jīng)成為西方管理層擴(kuò)大對(duì)公司持股比例、實(shí)現(xiàn)所有權(quán)收益的重要手段。 

    狹義來(lái)講，ＭＢＯ即Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ Ｂｕｙ－ｏｕｔｓ，在這里，Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ含義是：經(jīng)理、管理人員的意思，可以統(tǒng)稱(chēng)為“管理者”，Ｂｕｙ－ｏｕｔ是指通過(guò)購(gòu)買(mǎi)一個(gè)公司的全部或大部分股份（ｓｈａｒｅｓ）來(lái)獲得該公司的控制權(quán)情形。所以，ＭＢＯ的含義是：管理者為了控制所在公司而購(gòu)買(mǎi)該公司股份的行為。ＭＢＯ譯成中文是“管理者收購(gòu)”，也有人翻譯為“經(jīng)理層融資收購(gòu)”，在我國(guó)被強(qiáng)調(diào)為“管理層收購(gòu)”。 

    ＭＢＯ強(qiáng)調(diào)的是管理層收購(gòu)，特定情況下是管理者個(gè)人收購(gòu)，一般我們強(qiáng)調(diào)的是管理層團(tuán)隊(duì)的科學(xué)構(gòu)建，發(fā)揮ＭＢＯ運(yùn)作中的團(tuán)隊(duì)精神，也有利于ＭＢＯ實(shí)施完成后企業(yè)的后續(xù)整合和發(fā)展。在中國(guó)ＭＢＯ的“Ｍ”大多不僅是高層管理者，也包括中層管理者和主要業(yè)務(wù)技術(shù)骨干，甚至員工，因此，根據(jù)我國(guó)的國(guó)情將ＭＢＯ翻譯為“管理層收購(gòu)”更為恰當(dāng)。 

    ＭＢＯ必須是現(xiàn)實(shí)股權(quán)，與管理者股票期權(quán)（ＥＳＯ）既有聯(lián)系，又有區(qū)別，聯(lián)系的方面在于主體的一致性，都是針對(duì)管理層或管理者來(lái)進(jìn)行的，且當(dāng)股票期權(quán)成為現(xiàn)期股權(quán)時(shí)，兩者存在一致性；區(qū)別在于股票期權(quán)往往是針對(duì)遠(yuǎn)期的，且到行權(quán)時(shí)有可能是收益，也可能是負(fù)債。 

ＭＢＯ必須是真實(shí)交易，無(wú)償量化資產(chǎn)到個(gè)人、獎(jiǎng)勵(lì)股權(quán)、贈(zèng)送股權(quán)、繼承股權(quán)、股票期權(quán)行權(quán)、劃撥股權(quán)、配給股權(quán)、打折優(yōu)惠獲得股權(quán)等都不是ＭＢＯ的內(nèi)容。所以，它與員工收購(gòu)ＥＢＯ、員工持股計(jì)劃ＥＳＯＰ等概念是不同的。 

    ＭＢＯ必須是買(mǎi)斷股權(quán)，從而達(dá)到控股，不同于一般性的管理層持股，更不同于虛擬股份持有和虛擬股票期權(quán)。 

        ＭＢＯ必須是融資購(gòu)并，即必須利用內(nèi)外部融資方案和多種金融手段，包括金融衍生工具和金融創(chuàng)新工具等進(jìn)行ＭＢＯ購(gòu)并，從性質(zhì)上講是杠桿購(gòu)并（ＬＢＯ）的一種，從而與早就存在的一般性企業(yè)購(gòu)并與重組相區(qū)別。這也是我們當(dāng)前強(qiáng)調(diào)實(shí)施ＭＢＯ的新穎性和價(jià)值所在。
 
    一般的企業(yè)買(mǎi)賣(mài)和資產(chǎn)重組，強(qiáng)調(diào)的是收益權(quán)，即買(mǎi)賣(mài)價(jià)差和資本運(yùn)營(yíng)的增值，而ＭＢＯ的實(shí)施除了收益權(quán)外，主要還有控制權(quán)、共享權(quán)和剩余價(jià)值索取權(quán)等。 
    ＭＢＯ既可以是對(duì)某個(gè)目標(biāo)企業(yè)實(shí)施，也可以只對(duì)某一集團(tuán)公司或跨國(guó)公司的某一子公司、某一分公司甚至某一具體部門(mén)實(shí)施。 

      從西方ＭＢＯ發(fā)展的實(shí)踐看，管理層收購(gòu)的主要原因是由于管理層作為公司的內(nèi)部人，自然比投資者（外部人）具有關(guān)于公司的更充分信息，這樣，當(dāng)管理層認(rèn)為公司價(jià)值被市場(chǎng)低估時(shí)，就會(huì)通過(guò)收購(gòu)公司股權(quán)實(shí)現(xiàn)所有權(quán)收益。