航空股：最大受益品種

　　“人民幣升值對(duì)航空股是一個(gè)很大的利好，該板塊將成為兩市最大的受益品種。”聯(lián)合證券航空行業(yè)研究員馬曉立告訴記者，升值對(duì)航空業(yè)的影響主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：

　　一是升值當(dāng)期將產(chǎn)生一次性賬面匯兌收益。航空公司的外幣負(fù)債率非常高，有大量的航空器材融資租賃負(fù)債，每年需支付一定數(shù)量的利息費(fèi)用和本金。如南方航空合并以后的外債是人民幣400億元，東方航空是280億元，人民幣升值2％以后，南航和東航的財(cái)務(wù)報(bào)表上可以馬上增長(zhǎng)8億和2.5億的收入，扣除15％的所得稅后，預(yù)計(jì)南航和東航的每股收益可以分別增加0.155元和0.098元。

　　二是在長(zhǎng)期內(nèi)將使航油成本、飛機(jī)和航材的價(jià)格、經(jīng)營(yíng)性租賃和維護(hù)費(fèi)用等支出降低，航空公司毛利率上升。由于航空公司的燃油３０％以上需要進(jìn)口，人民幣一旦升值，航空股的航空燃油開支大幅降低。

　　此外，由于國(guó)際航班是按按外幣收費(fèi)再折算成本幣，人民幣升值后這部分收入會(huì)有一定減少，不過(guò)影響不大。而人民幣升值同時(shí)還將促進(jìn)航空出境游的快速增長(zhǎng)。

　　馬曉立還指出，人民幣此時(shí)升值，對(duì)國(guó)內(nèi)航空股具有特殊意義。預(yù)計(jì)南航和東航今年上半年將分別虧損5億和4億，如今加上意外的匯兌收益，賬面馬上可以扭虧為盈，下半年又是經(jīng)營(yíng)旺季，如果不出意外全年可以實(shí)現(xiàn)盈利。尤其是對(duì)于再融資需求強(qiáng)烈的東航，其連續(xù)三年盈利有望，公司就會(huì)有進(jìn)行股權(quán)分置改革的積極性，也愿意支付更多對(duì)價(jià)。　　

　　房地產(chǎn)：刺激熱錢流入

　　“人民幣小幅升值對(duì)國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)行業(yè)是好事。”房地產(chǎn)行業(yè)研究員方炎指出，從其他國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看也是如此。原因在于，人民幣小幅升值會(huì)使得外資預(yù)期國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)未來(lái)形勢(shì)走好，會(huì)刺激熱錢流入房地產(chǎn)業(yè)，使房地產(chǎn)業(yè)需求增加，對(duì)目前國(guó)內(nèi)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的宏觀調(diào)控有一定抵消作用，“房?jī)r(jià)近期可能又跌不下去了”。

　　據(jù)了解，人民幣升值對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)的影響主要在于預(yù)期效應(yīng)和資金流入效應(yīng)。人民幣升值一般意味著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體向好，投資機(jī)會(huì)多而且收益水平相對(duì)可觀（至少可以得到額外的匯兌收益），因此將有大量的外資通過(guò)各種渠道進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，房地產(chǎn)等市場(chǎng)由于流通性較好將成為這些資金集中的場(chǎng)所，最終導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格上揚(yáng)。

　　此外，資金流入還會(huì)帶來(lái)財(cái)富效應(yīng)。由于資金面的充裕以及整體經(jīng)濟(jì)的景氣，居民的收入水平將得到較大的提高，房地產(chǎn)作為消費(fèi)升級(jí)的主要聚焦點(diǎn)將得到大家的追捧，從而提升對(duì)房地產(chǎn)的有效需求。　　

　　造紙行業(yè)：受益較明顯

　　國(guó)泰君安造紙行業(yè)研究員王峰告訴記者，造紙行業(yè)相對(duì)其他工業(yè)生產(chǎn)行業(yè)所受的影響較小，因?yàn)樵撔袠I(yè)進(jìn)口原料所占比重較大，我國(guó)造紙行業(yè)原材料的３５％來(lái)自國(guó)外，而產(chǎn)成品主要在國(guó)內(nèi)銷售，人民幣升值意味著從外部進(jìn)口原材料變便宜了。

　　在上市公司當(dāng)中，原材料進(jìn)口占總比重最高的達(dá)到６０％－７０％，人民幣升值將使得其成本下降，因此造紙業(yè)也是人民幣升值受益較明顯的品種之一。他預(yù)測(cè)人民幣升值2％以后，華泰股份和博匯紙業(yè)的每股收益可能增加0.04元，晨鳴紙業(yè)可能增加0.02到0.03元。　　

　　機(jī)械行業(yè)：成本增加

　　長(zhǎng)城證券機(jī)械行業(yè)研究員劉榮表示，人民幣升值對(duì)國(guó)內(nèi)的中集集團(tuán)和振華港機(jī)這類外銷型企業(yè)來(lái)說(shuō)，影響主要表現(xiàn)在短期匯兌損失增加、成本增加、企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力降低三個(gè)方面。

　　據(jù)了解，中集集團(tuán)和振華港機(jī)這兩家公司的外銷比例達(dá)到了90%左右，即90%的收入以美元結(jié)算。對(duì)這類企業(yè)來(lái)說(shuō)，人民幣升值會(huì)造成國(guó)內(nèi)貿(mào)易品價(jià)格的上漲、外部需求減少和出口下降等。對(duì)中集集團(tuán)來(lái)說(shuō)，世界集裝箱總產(chǎn)銷量的90%都是中國(guó)生產(chǎn)，人民幣升值將使世界集裝箱價(jià)格水平上漲，但中集集團(tuán)面臨的來(lái)自其它競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的壓力并不大。而對(duì)振華港機(jī)來(lái)說(shuō)，它不具有絕對(duì)壟斷優(yōu)勢(shì)，因此長(zhǎng)期來(lái)看振華港機(jī)所面臨的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)將更加嚴(yán)峻。　　

　　紡織行業(yè)：沖擊最大

　　研究員普遍認(rèn)為，受人民幣升值沖擊最大的無(wú)疑是紡織服裝行業(yè)。根據(jù)有關(guān)研究，人民幣每升值１％，紡織行業(yè)銷售利潤(rùn)率下降２－６％，特別是出口依存度較高的服裝行業(yè)受損較大。不過(guò)一些利潤(rùn)率較高的龍頭企業(yè)，由于產(chǎn)品成本中貿(mào)易品占比相對(duì)較低，因此利潤(rùn)率下降的幅度也較小；加之議價(jià)能力較強(qiáng)，受升值的負(fù)面不太大。

　　據(jù)了解，人民幣升值對(duì)紡織行業(yè)的負(fù)面影響體現(xiàn)在靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩個(gè)方面：靜態(tài)來(lái)看，假設(shè)產(chǎn)品出口價(jià)格和出口量保持不變，那升值的直接影響就是壓縮行業(yè)利潤(rùn)空間，以2005年前3個(gè)月行業(yè)2.9%的利潤(rùn)率測(cè)算，若人民幣升值2.9%，行業(yè)利潤(rùn)率為0。從動(dòng)態(tài)來(lái)看，行業(yè)的提價(jià)，成本的控制以及財(cái)務(wù)上的運(yùn)籌等都會(huì)規(guī)避升值對(duì)行業(yè)的負(fù)面影響，但升值對(duì)行業(yè)的負(fù)面影響是客觀存在的，只能部分規(guī)避而無(wú)法克服。