近期人民幣升值勢不可擋和美元的弱勢不無關系，隨著美國上周發(fā)布了大大低于預期的第二季度經(jīng)濟增長預測數(shù)據(jù)，美元近日持續(xù)大跌。考慮到美聯(lián)儲長達兩年的緊縮政策趨于中止，而歐元區(qū)和日本的升息步伐卻不斷加快，不斷縮小的息差將令投資者對美元資產(chǎn)的興趣驟減。另一方面，有業(yè)內(nèi)人士認為人民幣加速升值也可能是央行將緊縮政策的重心移至匯率的信號。盡管近期市場普遍預期央行將繼續(xù)采取緊縮政策，然而無論利率、公開市場操作還是窗口指導，都沒有明顯緊縮跡象，而人民幣匯率卻在一路升值，市場由此預期這是增強人民幣匯率彈性的前奏。

　　由于人民幣長期看來仍然存在較大的升值空間，這種短期預期和長期想象空間將吸引大量熱錢涌入。在現(xiàn)行外匯管理體制下，外資持續(xù)涌入必將導致國內(nèi)金融領域流動性的異常富裕，其形勢有可能超過2005年。在這樣的背景下，人民幣出現(xiàn)較有力度的升值也在情理之中。

　　對Ａ股市場有積極意義

　　回顧2005年7月21日，中國人民銀行宣布我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，人民幣即日起升值2%，即1美元兌8.11元人民幣后。自此之后，人民幣升值對證券市場不同行業(yè)的影響一直就存在。而在人民幣長期升值的預期下，對于證券市場而言，應該采取什么樣的投資策略則是投資者關注的焦點之一。

　　隨著金融業(yè)入世步伐的加快，作為金融體系中最為重要部分的證券市場不可能再與世隔絕。人民幣升值預期帶來的國際資本流入，國內(nèi)證券市場的資金結構將發(fā)生很大變化，對市場造成的重大影響就是這種入世融合趨勢的提前預演。從進入我國資本市場的國外資金來看，既然其目標直指人民幣匯率升值的差價，就決定了這一部分具有投機性質(zhì)的資本不太可能投向?qū)崢I(yè)，而變現(xiàn)容易、流動性極高的證券市場將成為這種資本的最好棲息地，國內(nèi)證券市場必將成為國外資本的主要活動場所之一。隨著外資流入持續(xù)增加，其潛在的影響不容忽視。

　　上市公司冷暖不均

　　人民幣升值所導致的資本成本和收入的提升將在長期內(nèi)改變我國的經(jīng)濟結構，重新賦予行業(yè)不同的成長速度，并使不同行業(yè)的企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)分化。人民幣升值將通過三方面的效應發(fā)生作用：對成本的影響、對價格的影響和對資產(chǎn)負債定價的影響。從對成本的影響來看，像鋼鐵原材料鐵礦石、電解鋁原材料氧化鋁、造紙原材料紙漿等進口依賴型產(chǎn)業(yè)無疑將從人民幣升值中受益，但出口型企業(yè)如紡織外貿(mào)等則可能因為成本上升導致競爭力減弱。從對價格的影響來看，房地產(chǎn)和基礎設施類行業(yè)等非貿(mào)易的不動產(chǎn)行業(yè)，升值將全面提升國內(nèi)地產(chǎn)資產(chǎn)價值，同時提高具有資源有限、壟斷性或建設周期較長而供給彈性較小的特點的機場、港口、鐵路、高速公路這類基礎設施、基礎產(chǎn)業(yè)的投資價值，以上兩大行業(yè)因此明顯受惠；而像汽車等行業(yè)在進口替代效應下產(chǎn)品競爭力將下降。

　　從對資產(chǎn)負債定價的影響來看，像航空等外債型企業(yè)將因為匯兌收益而直接受益。我國民航業(yè)美元負債估計在60億美元左右。人民幣對美元匯率若上升5%會為它們帶來匯兌收益3億美元。以南航為例，有研究人員測算，人民幣兌美元升值1%將給每股收益增加0.03元。此外，進口飛機、航材、燃油等均會因美元升值而減少人民幣支出，降低運營成本。就這些行業(yè)而言，人民幣升值對它們可以說是利大于弊。