領(lǐng)導(dǎo)班子變更，經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略開始調(diào)整：公司新任董事長(zhǎng)翁錫明2006年5月初上任，翁是公司系統(tǒng)內(nèi)部培養(yǎng)提拔的管理者，曾任陜西縫紉機(jī)廠車間主任、技術(shù)科副科長(zhǎng)、標(biāo)準(zhǔn)縫紉機(jī)公司計(jì)劃部副部長(zhǎng)、技改辦主任、標(biāo)準(zhǔn)股份副總經(jīng)理兼銷售總公司常務(wù)副總經(jīng)理。現(xiàn)任西安標(biāo)準(zhǔn)工業(yè)股份有限公司董事長(zhǎng)，第二、三屆董事會(huì)董事。作為從事縫紉機(jī)銷售業(yè)務(wù)長(zhǎng)達(dá)13年的技術(shù)和銷售專家，翁具有豐富的市場(chǎng)銷售經(jīng)驗(yàn)和開拓意識(shí)。通過交談，我們了解到新董事長(zhǎng)上任后，公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略發(fā)生了較大調(diào)整，開始注重外延式增長(zhǎng)，希望通過資本運(yùn)作擴(kuò)充產(chǎn)能和擴(kuò)大市場(chǎng)份額，一方面公司將以往自己生產(chǎn)的非核心部件和成熟產(chǎn)品轉(zhuǎn)包給國(guó)內(nèi)有實(shí)力的縫紉機(jī)制造企業(yè)貼牌生產(chǎn)（OEM方式），而公司可以有更多的靜力專注高端產(chǎn)品的開發(fā)設(shè)計(jì)。另一方面，公司目前正在和國(guó)外一些縫紉機(jī)生產(chǎn)企業(yè)探討合作的可能性，希望通過收購(gòu)、參股等形式消化對(duì)方的技術(shù)，使用其先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備。據(jù)公司董事長(zhǎng)介紹，東歐一些國(guó)家（捷克、羅馬尼亞等）的縫紉機(jī)生產(chǎn)商雖然生產(chǎn)規(guī)模不大，但技術(shù)設(shè)備先進(jìn)，只是由于本國(guó)市場(chǎng)規(guī)模較小，加上勞動(dòng)力成本等原因無法與中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家的縫制設(shè)備企業(yè)相競(jìng)爭(zhēng)，因此這些企業(yè)具備相當(dāng)?shù)氖召?gòu)價(jià)值。另外，針對(duì)目前市場(chǎng)上越來越多的紡織服裝業(yè)客戶提出了個(gè)性化和特殊化服務(wù)需求，公司調(diào)整了傳統(tǒng)的產(chǎn)品銷售方式，由單一的“銷售產(chǎn)品”向提供系統(tǒng)服務(wù)或功能服務(wù)方向轉(zhuǎn)型。這對(duì)公司的設(shè)計(jì)開發(fā)能力、現(xiàn)場(chǎng)服務(wù)和客戶人員培訓(xùn)提供了更高的要求，公司目前正在和西安交通大學(xué)合作開發(fā)縫制設(shè)備流程控制和現(xiàn)場(chǎng)管理系統(tǒng)，通過高校的力量實(shí)現(xiàn)銷售方式質(zhì)的突破。

　　“十一五”規(guī)劃公司目標(biāo)2010年銷售收入達(dá)20億元：公司2006年銷售規(guī)模11億元左右，按照2010年銷售收入達(dá)20億元的目標(biāo)，未來4年復(fù)合增長(zhǎng)率為16.12%；屆時(shí)公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也將更加合理，普通的工逢機(jī)和機(jī)電一體化產(chǎn)品銷售量基本持平，為40萬架/年左右。

　　公司目前正在進(jìn)行全面的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。2007年公司的特種機(jī)大樓（建筑面積25900平米）今年9月份已經(jīng)建成，是目前國(guó)內(nèi)最大的特種機(jī)裝備大樓，規(guī)劃布置18條生產(chǎn)線，包括新引進(jìn)的生產(chǎn)線和和臨潼工廠的原有生產(chǎn)線，今年前9個(gè)月特種機(jī)大樓日裝備縫制設(shè)備最高產(chǎn)量達(dá)300臺(tái)。目前該大樓搬遷基本結(jié)束，標(biāo)志公司產(chǎn)品新一輪結(jié)構(gòu)升級(jí)進(jìn)入了獲利期，從2007年開始，公司的高附加值產(chǎn)品－機(jī)電一體化產(chǎn)品將會(huì)有較大幅度增長(zhǎng)。事實(shí)上，2006年前6個(gè)月，公司的機(jī)電一體化產(chǎn)品銷量就已經(jīng)大幅增長(zhǎng)，銷量達(dá)4.6萬臺(tái)，與2005年全年的銷售量持平，預(yù)計(jì)2006年全年可達(dá)8萬臺(tái)左右，增長(zhǎng)160.25%。2007預(yù)計(jì)機(jī)電一體化產(chǎn)品銷量可達(dá)11.36萬臺(tái)，增長(zhǎng)42.00%。同類產(chǎn)品中機(jī)電一體化產(chǎn)品售價(jià)可提升2000－3000元/架，因此新產(chǎn)品比重的增加將提高公司的盈利水平，目前公司的毛利率為26.7－27.7%的水平，根據(jù)敏感性分析，公司機(jī)電一體化產(chǎn)品銷量占比每提高10個(gè)百分點(diǎn)，則公司綜合毛利率可提高0.79個(gè)百分點(diǎn)。按照公司2010年機(jī)電一體化產(chǎn)品銷量比例占到總的機(jī)頭銷量的50%比例，則公司機(jī)頭綜合毛利率可達(dá)34.83%，提高4.58個(gè)百分點(diǎn)。

　　兄弟標(biāo)準(zhǔn)渡過了低谷期。兄弟標(biāo)準(zhǔn)在2005年以前每年可為公司提供近2000萬元的投資收益，占到公司稅前利潤(rùn)的14.36%，公司持有兄弟標(biāo)準(zhǔn)40%的股權(quán)。兄弟標(biāo)準(zhǔn)主要生產(chǎn)高檔縫紉機(jī)，年銷量20萬架左右，因產(chǎn)品老化原因其銷量自2005年開始下滑，2006年前3季度公司投資收益僅627萬元。為此公司與日本兄弟公司就兄弟標(biāo)準(zhǔn)引進(jìn)日本兄弟公司的新產(chǎn)品問題進(jìn)行了協(xié)商，經(jīng)過近1年的協(xié)商，日方已同意向兄弟標(biāo)準(zhǔn)引入微油劍桿無油潤(rùn)滑直驅(qū)縫紉機(jī)產(chǎn)品全套技術(shù)，為此今年7、8月份兄弟標(biāo)準(zhǔn)停產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)線改造，預(yù)計(jì)年底前可完成改造，2006、2007年可為公司貢獻(xiàn)投資收益700萬元，1300萬元。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2006-2008年每股收益為0.35元，0.42元，0.50元，增長(zhǎng)32.92%、23.61%、19.13%，成長(zhǎng)性良好，具有明顯的估值優(yōu)勢(shì)。根據(jù)海通估值模型，公司目標(biāo)價(jià)位為8.40元，現(xiàn)低估39.30%，因此我們給予“買入”的投資評(píng)級(jí)。

　　主要不確定因素。兄弟標(biāo)準(zhǔn)新產(chǎn)品投產(chǎn)進(jìn)度、國(guó)際紡織服裝市場(chǎng)出口環(huán)境、鋼價(jià)波動(dòng)。 

注：為提高實(shí)戰(zhàn)參考價(jià)值，以上圖片動(dòng)態(tài)行情實(shí)時(shí)生成，便于觀測(cè)該股最新表現(xiàn)。