6月19日，財政部和國家稅務總局、國家發展與改革委員會、商務部、海關總署聯合發布了《關于調低部分商品出口退稅率的通知》，規定自2007年7月1日起，調整部分商品的出口退稅政策。這次政策調整共涉及2831項商品，約占海關稅則中全部商品總數的37%。我們認為，政府利用進出口關稅政策并不是簡單的抑制出口和鼓勵進口，而主要目標是調整進出口結構，從而引導產業結構實現調整，一方面是向內需型產業傾斜，另一方面促進制造業的不斷升級。

　　對于此次出口退稅政策大調整將給相關行業和上市公司帶來怎樣影響呢？就具體行業而言，對化工、鋼鐵和有色金屬和紡織服裝行業和水泥行業等行業直接影響較大，這些行業內上市公司利潤可能會有影響。不過從歷史經驗看，出口退稅政策的改變并沒有降低上市公司的凈利潤水平。上市公司凈利潤與出口退稅率并不存在著一一對應的線性關系。

　　那么我們就市場普遍比較關心的六大行業--紡織服裝、鋼鐵、機械、有色金屬、化工和水泥等進行簡要的分析。

　　紡織服裝行業平均利潤率下降52％

　　高度依仗海外市場的紡織服裝企業被業界認為是受此次稅率下調影響最大的行業。顯而易見，出口退稅率下調最直接的影響就是提高紡織品服裝企業的出口稅負，進而降低企業利潤。

　　通過簡單測算，以目前行業內平均利潤率不足3.7％為基礎，此次出口退稅率下調2個百分點，行業平均利潤率下降52％，達到不足1.78％，紡織服裝行業內企業的利潤空間再次被大大縮減，對于部分利潤率本身很薄的企業來說打擊將很劇烈。

　　此次調整，對于公司而言，影響最大的主要是粘膠板塊和出口服裝較多的企業。

　　◎ 粘膠出口退稅率調整不僅影響毛利率還影響出口數量，再加上產能快速釋放，將導致下半年不論收入和毛利率都低于上半年，建議回避新鄉、山東海龍、吉林化纖等粘膠企業；

　　◎ 大楊創世和魯泰服裝出口比例較高，影響相對較大。盡管公司產品定位中高端，但作為OEM 企業，我們并不認為公司能夠將出口退稅降低的不利影響全部轉移；

　　◎ 此次調整，紡織面料、服裝輔料和人發制品不在其列，對孚日、眾和、瑞貝卡、偉星和潯興等沒有直接不利影響。

　　我們認為此次出口退稅率調整不會是短期的，對紡織行業影響較為深遠，它表明國家對出口創匯企業的扶持力度開始減弱，嚴重限制了那些單純依靠批量出口以獲得利潤的企業的發展空間。我們更看好品牌零售企業、內銷較多的紡織企業以及經營模式創新的企業，如雅戈爾、眾和、偉星、七匹狼等。