“親愛的伯南克先生，請將您的眼睛盯在住房市場的混亂上吧。”面對信心倍增的美聯儲主席伯南克，多數美國經濟學家和市場人士發出了這樣的忠告。9月18日，美聯儲如全球金融市場人士所愿：降息了。但是，0.5個百分點超出了絕大多數人的預期。

    降息能抵擋未知的危機嗎？

    經濟學家在問：此次信貸危機的市場黑洞到底有多大？市場人士在擔心：美聯儲如此大幅度的降息是否意味著信貸危機短時間內將無法結束？

    因此，如此令人驚訝的大幅度降息只讓美股上漲了兩天，第三天就又掉頭向下了。而這一天，伯南克正在美國國會眾院金融服務委員會舉行的有關“抵押貸款市場的動蕩和如何避免喪失贖回權問題”的聽證會上作證。

    日前，用抵押貸款購買的房屋喪失贖回權的比例再次上升，最新公布的8月份數據顯示：與7月份相比，喪失贖回權的戶數飆升36%，與去年同期相比上升一倍多，并且仍然在迅速攀升。

    長期低利率市場環境、松弛的貸款標準和華爾街投資銀行對高風險貸款的資助造成了今天的殘局。而且并沒有人知道這個黑洞有多大。

    多位美聯儲的觀察家認為：“美聯儲之所以做出這么大的動作，一個基本原因就是美聯儲對目前的信貸危機沒有明確的判斷，這意味著對未知的危機下了‘猛藥’。”

    美聯儲的“猛藥”的確起到了穩定市場的作用，將會刺激機構投資者將資產組合中的存款比例降低。自從信貸危機開始以來，銀行儲蓄產品在對沖基金投資組合中的比例大幅度上升。

    “在美國，因為共同基金不允許做空，因此，今年以來，共同基金也將大量資金轉移到銀行儲蓄產品上來。但是，隨著美聯儲的大幅度降息，投資組合中該部分資產的收益率猛然下降到5%甚至4%(因為預期美聯儲繼續降息)，對于共同基金和對沖基金來說都是很大的刺激，因此，資本市場短期應該是向好的，雖然偶爾會有下跌。”同力國際基金管理公司董事總經理袁錦程先生介紹說。

    未知的通脹

    8月份，美國的通脹意外地回落了0.1個百分點，這也從側面刺激了伯南克降息，因為這是壓在伯南克心頭最大的石頭。但是，隨著降息幅度的披露，眾多金融人士開始擔心未來美國經濟的復蘇是否會被通脹等問題亂了陣腳。在美國市場并不怎么受關注而在國際市場上紅得發紫的羅杰斯就表示，這次降息“會刺激通貨膨脹，導致美元崩跌，美國經濟將陷入經濟衰退”。

    目前，影響美國CPI的最大的三個因素是：日常消費品和服務、汽油價格和房地產價格。

    今年以來，沃爾瑪的商品價格平均上漲3%以上，中國8月份的CPI上升了6.5%，印度的通脹壓力也在上升。這兩個美國消費品和服務進口來源地的價格牽著美國CPI的鼻子。

    在汽油價格方面，隨著美聯儲的降息，美元繼續大幅度貶值已經成為定局。紐約商品交易所的原油期貨已經上漲到每桶83.32美元的水平。“一夜間，原油價格突破每桶100美元似乎已經不再遙遠。”花旗石油行業分析師Philips博士表示。

    至于房地產價格。雷曼兄弟美國首席經濟學家Ethan Harris認為，自聯邦房地產企業監管辦公室(OFHEO)成立以來，第一次出現全國的房地產價格全部下跌的現象，并且跌幅將至少超過10%。以上這些都這成為美國CPI價格的走勢難以預料的主要因素。

    不過，如果其他經濟體的中央銀行跟進的話，局面又可能不一樣。摩根士丹利首席全球固定收益經濟學家Joachim Fels對筆者表示，他預期英國央行和歐洲央行將在年底一同降息。“全球的貨幣政策寬松將意味著未來會出現更高的通脹率，中央銀行們正在重新聚焦于穩定金融市場和防止經濟下滑上。”

    全球經濟前景難料

    較去年同期，45%收入來自固定收益市場的貝爾斯登，其第三季度的收入下降了62%；摩根士丹利的收入下降了17%，雷曼兄弟的收入結束連續超過10個季度創紀錄的增長轉而下降了3%；而高盛因為國際化和多元化繼續保持高增長勢頭，增長20%，達到123.3億美元。但是，事實上高盛的杠桿收購貸款部門較去年同期損失15億美元，123.3億美元包含了出售Horizon Wind Energy所得的9億美元，如果減去這兩部分，較去年同期的101.8億美元，高盛的收入減少近1億美元。而高盛還沒有對旗下的全球最大對沖基金施以援手。

    Joachim Fels表示，我們正在見證著證券化時代以來的第一次金融危機。它將持續足夠長的時間，足以影響到銀行和投資者的未來行為模式。

    華爾街多數經濟學家預期，全球經濟增長進入了下降通道，全球的GDP增長將會在今年第四季度和明年上半年明顯減速，美國住房市場的暴跌和全球消費的下降將對全球經濟構成強大壓力。

    不過，市場也預期，以下三個因素將會帶動全球經濟走出低谷：一是歐洲的消費支出將強勁反彈；二是全球范圍內的公司和政府部門，尤其是來自以中國和石油大國等為代表的新興市場的資本支出將強勁增長；三是全球的貨幣政策將在美聯儲的帶領下全面放松，多家投資銀行的研究報告的結果一致：“預期未來6個月里，基準利率將會下降100個基點。”