人們不會忘記，1980年代中期，日元迫于外在壓力簽署了<廣場協議>，此后，日元大幅升值。隨之而來的卻并非貿易順差的減少，而是外匯儲備的大量增加，M2和M3增速大大高于基礎貨幣，實體經濟投資機會和回報銳減，這使得虛擬經濟成為投資焦點：股市和房地產泡沫相互傳導，急劇放大。日本的急剎車政策導致泡沫破裂，接踵而來的是"失落的十年"。目前中國的匯率利率政策，恰好跟1980年代的日本相反。當時日本本幣大幅度升值，同時拉低利率;目前中國的道路是緩慢提高本幣匯率，同時提高利率。我國這種"逆日本"路線是否可以看作是一條成功的路線?中國不會重蹈日本的覆轍么?相信誰也不敢打保票。

　　面對國內過剩的流動性和不斷吹大的資產泡沫，人民幣是否該一次性大幅升值?手握巨額美金，即將成立的中國外匯投資公司是否堪當大任?貨幣戰爭是否已經近在眼前?9月22日，"天籟之音•巔峰對話"第五場圓桌討論移師廣州，就以上問題，北京師范大學金融研究中心主任鐘偉、廣東金融學院中國金融轉型與發展研究中心主任陸磊，<貨幣戰爭>一書作者宋鴻兵、南方報業傳媒集團副總編輯兼南方日報出版社社長丘克軍、本報副主編劉暉進行了深入的探討，同時，美國斯坦福大學教授、當代金融發展理論奠基人羅納德•麥金農教授就相關話題在北京大學中國經濟研究中心接受了采訪，是為21世紀北京圓桌第150期。

　　人民幣升值："陰謀論"與貨幣戰爭

　　<21世紀>：十幾年來，中國出口和外匯儲備不斷增加，美國等對人民幣升值的壓力也在不斷加大，讓人民幣升值的背后是否有陰謀?

　　鐘偉：我不認為讓人民幣升值是陰謀，是否有人能列舉人民幣升值對其企業和生活帶來嚴重的危害?恐怕很少。對人民幣升值的恐懼癥是一種自卑感的表現。

　　無論要求人民幣升值的背后是否是陰謀論，要達到的終極目標是拉平中國財富和世界財富的差距，這樣人民幣就要升值，升值有利于境外投資和提高人們的生活。

　　我們不僅要看到人民幣升值正確性，也要看到其戰略性。舉個例子，依照1：7.5的匯價，中國的GDP大概是美國的60%-70%，但歐洲和美國的金融資產是其GDP的5-7倍，中國的金融資產占GDP的比率大概是2.2倍。美國的金融資產的規模是中國金融資產規模的15倍，從金融財富的角度看，中國的財富只有美國的十五分之一。人民幣和美金不該有這樣巨大的差距。中國現在是金融洼地，歐美的資產都是注水肉，我們現在也要成為部分注水肉。

　　陸磊：人民幣的升值本身沒有任何陰謀可言。中國產品價格在不斷上升，也是導致美國通貨膨脹的因素之一，降利率不應該與通貨膨脹同期存在。

　　宋鴻兵：有一些概念要弄清楚。一方面是不斷創造出來的財富，另一方面是貨幣，這兩者是有差別的。人民幣的發行在最近兩年偏快，對生活服務的購買力是下降的。美元發行速度更快。我覺得中國的資產要成為注水肉似乎不大可能，資產泡沫化之后，比如說買股票賺了很多錢，而沒有買股票的人就虧了，在實際效果上加速了社會的兩級分化。

　　<21世紀>：中國金融體系即將全面開放，怎么應對金融風險的提高?是否存在貨幣戰爭的危險?

　　宋鴻兵：有一種說法認為，國際熱錢達到了3000億美元，這些錢都在中國房地產業上。一旦人民幣快速升值，各行各業成本都會上升，國外感覺中國經濟失衡比較嚴重，國際知名學者可能會站出來一起指出中國的經濟有很大的泡沫，然后熱錢會流向海外，有可能爆發類似日本當初面臨的金融戰。如果中國國內各個方面沒有警覺，從國際熱錢的角度來看，也許是今年年底，也許是2008年，他們就會選擇一個時機收網。

　　陸磊：如果爆發貨幣戰爭，中美是拴在一條繩上的螞蚱，彼此不是蹺蹺板的關系。

　　鐘偉：在人民幣調整過程中，甚至在今后非常長的時間內，中國都應該保持極強的金融管制。在人民幣沒有達到市場水平之前，國內的資產都是被低估的。寶鋼的市值是2400億人民幣，它拿出60%的股份與通用拿出6%的股份進行換購，看上去是非常公開公平的。但事實遠非如此?，F在允許國際大企業并購中國企業，相當于廉價大甩賣。

　　緩慢升值?一次升值?

　　<21世紀>：中國的本幣在"7•21"匯改之后一直緩慢升值，面對資產泡沫的嚴峻形勢，您是否贊成一次性大幅升值?現在如果人民幣大幅升值，后果是什么?

　　鐘偉：我贊同人民幣升值，不贊成說"一次性到位"。因為不知道到"位"在哪里。但肯定是一次性調整，要改變水煮青蛙式的外貿改進狀況，也應使外資效應向更好的方向轉化。

　　中日之間有很多相似之處，也有很多不相似之處。1973年到1985年日元每年升值5.1%。在第一階段，日本完成了出口導向型戰略，第二階段，日本的制造業和國際影響力都沒有變壞，第三個階段是日本的泡沫崩潰。

　　1978年到現在，我們走過的歷程跟日本一樣，但兩國有些方面很不同：

　　一是中國沒有日本的勞動力短缺現象;第二個不同在于，為了對付房價股價的上漲，日本在1988年時比較慌亂，加息七次，緊縮的力度過大，這就導致了資產市場的泡沫破滅?，F在中國國內面對同樣的問題，但調控節奏相應比較溫和理智，會讓泡沫慢慢破滅。

　　最后一點是中國的學習曲線上升得非?？?，我們用10年學會了做包含幾百個零件的東西，又用10年學會了做需要上萬零件的東西。這些因素疊加起來，中國能夠承受住人民幣回升到正常市場的水平所帶來的變化。

　　宋鴻兵：人民幣升值是慢還是快，要考慮國外的風險。人民幣應該升，而且在條件適當的情況下，可以一次到位，但是現在的條件不太適應，目前熱錢非?？春脟鴥仁袌觯瑢θ嗣駧派岛苡幸靶?。一旦快速升值后，這些熱錢隨時可能從中國市場上流向國外。

　　丘克軍：對人民幣一步到位升值，我還是有疑慮。