近日，國家統計局公布了今年上半年的宏觀經濟數據，馬上就有同學問：吳老師，你怎么看？

　　其實在過去的幾個月里面，各界對今年上半年中國經濟的表現有很大的分歧，意見非常不統一，特別是5月9號，人民日報發表了一篇一萬字的長文《開局首季問大勢》，借一位權威人士之口，對當前經濟形勢提出了非常嚴峻的判斷，特別是提出L型大概是未來經濟新常態的一種基本景象。

　　我對中國經濟半年報的認識，總的來說，是喘出了兩口氣，倒吸了兩口氣。

　　1、喘出的第一口氣是中國經濟增長的速度

　　6.7%，這個數據比一季度的表現要好，說明今天中國經濟增長處在一個好不到哪去，也沒有壞下去這樣一個基本狀況。

　　2、第二口氣是中國經濟轉型在向好的方向發展

　　第二口喘出來的氣，是上半年第三產業占GDP的比重達到了54.1%，比去年同期提高了1.8個百分點，最終消費支出對經濟增長的貢獻率達到了73.4%，比上年提高了13.2%。

　　這個數據表明經濟的轉型在向好的方向發展，特別是居民消費對經濟增長的貢獻率有了一個比較大的，超過了10%的提高，那說明經濟增長在投資依賴這方面的壓力稍稍有了緩解。

　　這個態勢在財新公布的6月份中國服務業PMI處也得到了印證。6月份的服務業PMI為52.7，較5月份上漲1.5，結束此前連續兩個月的下滑，也創出11個月來的新高。
經濟增長速度趨穩，產業轉型向好的方向發展，這兩個基本判斷在統計局數據里面是能非常清晰地看到的。

　　3、倒吸兩口氣，第一口氣是民間投資

　　今年上半年全國的固定資產投資同比增長了9%，但是民間投資只有2.8%，比1-5月份回爐了1.1個百分點。不久前國務院派出了9個民間投資的督導組到全國18個省份對民間投資下滑進行了一個考察。各位知道，民間投資是中國經濟發展一個非常重要的指標。但是今年上半年這個數據下滑非常地厲害。比如說民間資金比較發達的浙江省，今年上半年民間投資的數據下滑了7%。

　　這是一個非常讓人擔心的現象。如果企業家朋友們不敢投資了，那么中國經濟還有未來嗎？這是一個讓我們感到非常警覺的信號。

　　4、第二個倒吸一口氣的仍然是外貿

　　上半年我國貨物貿易進出口總值達到了11萬億人民幣左右，比去年同期下降了3.3%。其中出口下降了2.1%，進口下降4.7%。根據有關外貿專家的預測，今年3季度的數據仍然好不到哪里去。

　　這就是中國經濟的基本面，經濟逐漸趨穩，產業轉型向好的方向發展，但是民間投資的信心不足，外貿仍然處在一個下滑的通道中。這是我對國家統計局數據的一個基本的解讀。

　　下半年好不到哪兒去也壞不到哪兒去

　　我的很多朋友問我說：“吳老師，今年下半年、明年中國到底會怎么樣呢？”我常常跟他們講說：“好不到哪兒去也壞不到哪兒去。”

　　為什么？因為從長波段來看，中國經濟現在處在一個非常微妙的十字路口。它由兩個基本特點構成。

　　1、通貨緊縮

　　大家知道，經濟學得解決一個基本問題，供給和需求。當一個國家的產業經濟需求很大的時候就會通貨膨脹，如果供給很大的時候就會通貨緊縮。今天全世界包括中國在內，都處在一個通貨緊縮時期。滿街都是東西，沒有人要。為什么會通貨緊縮？因為開始于1990年代的信息化革命，到今天它對幾乎所有產業的沖擊已經到了最后的關鍵時刻。為什么會需求不足呢？是因為技術革命在今天處在一個苦悶期。比如說，中國的很多家庭都有車子了，有的有一輛，有的有兩輛，然后你跟他講說你能不能再買一輛車呢？他會問憑什么我要再買一輛？然后你跟他說：“這樣，現在出現了一種太陽能的新能源汽車，不需要用汽油了，你買不買？”他想：“誒，這我可能要買吧！”或者你跟他講說：“現在出現了一種無人駕駛的汽車，你要不要買？”你說“誒，那個好像要買吧！”

　　對于汽車這個行業來講，他未來的突破口在于：第一，新能源革命有沒有在這個行業爆發。第二，人工智能技術有沒有在這個行業爆發。

　　有沒有在走呢？在走。我們看到很多汽車廠家在做新能源方面的創新。我們在硅谷包括在中國，看到了很多人工智能的汽車在實驗，但是這些實驗都還在實驗室里，還沒有走到消費市場里。從實驗室到大眾市場，有一個時期叫產業苦悶期。汽車行業處在產業苦悶期，醫療行業處在產業苦悶期，服裝行業、食品行業幾乎所有的行業都處在一個產業苦悶期。所以通貨緊縮在今天是一個全球性的景象。

　　當一個國家，或者幾乎所有的國家的產業沒有辦法靠技術革命來推動的話，怎么辦？只有一個辦法，就是拼命印鈔票。所以今天，全世界從美國到中國，到日本，到歐盟、俄羅斯，所有的國家都在抓緊印錢。過去三年，因為美國經濟始終處在一個比較好的上升通道中，所以美元相對比較堅挺。各個國家的貨幣對美元都在大幅度貶值。中國的消費者這兩年到法國去、日本去、俄羅斯去，覺得買東西好便宜啊！因為過去兩三年里各個國家的貨幣對美元都出現了20%到40%的大幅度貶值。而人民幣相對比較堅挺，因為全球的經濟就靠美國人和中國人撐著。但是在今天人民幣對美元也處在相對貶值的狀態。這就是通貨是一個全球性的景象，而且我認為是一個長期景象。未來5年內通貨緊縮的基本特征很難被改變。

　　2、供需錯配是中國最大的一個好消息

　　那么你會問第二個問題說，我們該怎么辦呢？除了印錢以外，中國還有什么新的可能性呢？有，這就是中國經濟跟各國相比最大的一個福利，也是最大的一個好消息。就是中國有第二個景象叫做供需錯配。

　　去年我寫的一篇文章叫做《去日本買只馬桶蓋》在全國引起了很大的討論。為什么中國的消費者跑到日本去買馬桶蓋？是因為中國今天出現了一批新型的中產階級消費者。他們愿意為好的功能、好的服務來買單。他們需要一個好的馬桶蓋，需要一個好的電飯煲，需要一個好的奶粉、菜刀、保溫杯、眼藥水。但是他認為說在中國的市場我找不到這些東西，怎么辦？跑到日本、歐洲去買。為什么這兩年海淘會這么發達？就是因為出現了這批愿意為好產品買單的中產階級消費者。

　　今天中國的決策層、經濟學界和企業界已經非常清楚地看到了這個景象。當大家愿意為好產品買單的時候，好企業的福音就到了。也就是說你只要能夠在中國地區生產出好的馬桶蓋、電飯煲、奶粉、菜刀、眼藥水，你說哪個中國消費者像傻子一樣跑到國外去買呢？

　　所以政府終于發現，供需錯配是中國產業轉型的一個重大福利點。所以我們提出叫供給側改革。也就是說我們要在產品生產端進行一個大規模的落后產能的淘汰，扶植優質的企業，扶植那些能夠應對消費升級，應對那些數以億計的現在新出現的中產階級消費的服務。這個景象只有中國有，日本、歐盟、美國都沒有。

　　所以今天的中國為什么出現那么矛盾的景象呢？就是因為通貨緊縮造成所有的原來的成功者，既得利益集團原有的企業模式遭到了重大的挫傷。另外一方面，創業企業生生不息地在出現，新的商業模式層出不窮。這就是中國今天的景象。我們所有的苦惱、苦悶和創新的希望，都在這個矛盾點上生動地呈現了出來。